Макропрогноз-2020: инвестиции, спрос и кредитование подстегнут экономический рост России

Никита Жарков, Анна Дементьева

Министр экономического развития Максим Орешкин представил обновленный макроэкономический прогноз по экономике РФ, в котором были заметно улучшены большинство показателей за счет восстановления кредитования, роста потребительского спроса и активного роста инвестиций.

В частности, МЭР повысило прогноз ВВП РФ 2017 года в базовом сценарии до 2,1% с 2%, в 2018 году до 2,1% с 1,5%. Кроме того, министерство повысило свой прогноз по росту ВВП РФ в 2019 году в базовом сценарии до 2,2% с 1,5%, в 2020 году до 2,3% с 1,5%.

По словам Орешкина, продолжается устойчивый рост экономики, который начался примерно в середине 2016 года. "Это уже видно и по показателям годового роста ВВП. Как я сказал, во II квартале рост ВВП составил 2,5%. Действительно, июльские значения выглядят слабее. Это замедление темпов роста до 1,5% во многом это связано со временными факторами и с воздействием крепкого курса рубля, который у нас был в начале 2017 года", - сказал министр.

Одним из основных временных факторов являлась динамика сельского хозяйства и смещение сроков уборки урожая из-за холодной весны и начала лета. И хотя в июле объем сельхозпроизводства упал на 2,9% в годовом выражении, МЭР ожидает, что уровень урожая в этом году окажется не слабее динамики прошлого года.

Инфляция и инвестиции

Кроме того, Минэкономразвития в разы повысило прогнозы по росту инвестиций в РФ. Так, в базовом сценарии на в 2017 году прогноз по росту инвестиций в РФ улучшен до 4,1% с 2%, в 2018 году до 4,7% с 2,2%, в 2019 году до 5,6% с 2%, в 2020 году до 5,7% с 2,1%. В ходе брифинга Орешкин отметил, что МЭР видит активный рост инвестиций. "По итогам II квартала здесь рост составил 6,3% к уровню прошлого года. Мы не ожидаем сохранения темпов роста на уровне выше 6% до конца года, мы здесь ожидаем некоторого замедления. Но в целом по 2017 году мы ждем роста инвестиционной активности выше чем на 4%, то есть устойчивого восстановления инвестиционной активности", - пояснил министр.

Прогнозы по инфляции на 2018-2020 годы МЭР оставило без изменений - на уровне 4%. Зато на 2017 год прогноз по годовой инфляции был изменен с 3,7% до 3,5%. По словам Орешкина, значение базовой инфляции устойчиво находится ниже целевого для ЦБ уровня в 4%.

Он обратил внимание на то, что цены вернулись к нормальным значениям после краткосрочного всплеска инфляции в июне из-за холодной погоды и агрессивного роста цен на овощи. "Мы говорили о возможности рекордной дефляции в августе. Эта возможность сохраняется. Годовая инфляция опустилась по недельным значениям до уровня в 3,4%. Мы считаем, что к концу года инфляция может немного ускориться до уровня в 3,7%", - сказал министр.

При этом он добавил, что замедление инфляции открывает возможности снижения ставок для ЦБ РФ, благодаря чему регулятору удастся вернуть инфляцию ближе к целевому значению в 4% на конец 2018 года.

Причины улучшения прогнозов

МЭР ожидает "крепкой осени" в экономике, заявил Орешкин. И объяснил заметное улучшение макроэкономических прогнозов влиянием трех факторов: значительным ростом кредитной активности и ожиданиями продолжения этой тенденции, ростом потребительского спроса, а также активным ростом инвестиций.

В частности, на рынке кредитования Орешкин отметил три направления, где был заметен значительный рост кредитной активности и где МЭР ожидает дальнейшего ускорения в осенние месяцы. Во-первых, это ипотечное кредитование. Здесь министерство видит комбинацию факторов, которые приведут к росту спроса на ипотеку и росту выпуска в строительной отрасли. Желание банков выдавать больший объем средств по ипотечным продуктам может усилить и избыточная ликвидность в банковском секторе, считает Орешкин. "Мы видим, что уже в последние месяцы очищенные от сезонности показатели выдачи ипотеки достигли максимальных за всю историю значений", - сказал он.

Еще одним видом кредитования, который подстегнет рост экономики со стороны ускорения потребительского спроса, является розница. Доходы населения растут, а объем выданных кредитов не рос в последнее время. По оценкам Минэкономразвития, такая ситуация может привести к ускорению роста розничного кредитования. "Здесь мы также ожидаем ускорения роста. Этому способствуют такие фундаментальные вещи как серьезное снижение долговой нагрузки населения, которое произошло за последние несколько лет. Мы увидели с одной стороны снижение объема портфеля кредитов населения, а с другой стороны номинальные доходы продолжали активный рост весь этот период", - пояснил Орешкин.

Третьим видом кредитования, которое начинает восстанавливаться и может ускорить экономический рост, является инвестиционное кредитование. Из всех перечисленных видов кредитования именно инвестиционное пока демонстрирует наиболее слабую динамику. "Но здесь мы также ожидаем положительной динамики и на самом деле те меры, которые разрабатывает сейчас правительство, они во многом направлены на поддержание именно этого вида кредитования - долгосрочного инвестиционного кредитования", - отметил глава МЭР.

Другими факторами, которые, по словам Орешкина, стали причинами улучшения прогнозов, являются ситуация на рынке труда и рост потребительского спроса, а также активный рост инвестиций. Так, рост потребительского спроса, по его словам, будет поддержан за счет ускорения роста реальных заработных плат. А упомянутые тренды в кредитовании поддержат устойчивое восстановление инвестиционной активности.

Внешние факторы

Основными факторами, которые могут влиять на динамику российской экономики в ближайшие годы остаются цены на нефть и решения ОПЕК на нефтяном рынке, санкции, а также конъюнктура на глобальных финансовых рынках. По словам Орешкина, пока что на глобальных рынках сохраняется позитивный настрой и ожидавшееся в апрельском прогнозе МЭР ухудшение ситуации на данный момент не произошло. Однако МЭР все еще видит риски.

"Мы видим очень высокую склонность к риску иностранных инвесторов, что в целом поддерживает крепкие значения практически всех развивающихся валют и высокие значения на рынках акций. Мы считаем, что такая ситуация несет довольно серьезные риски и считаем вполне вероятной в ближайшие кварталы коррекцию на глобальных рынках, которая затронет практически все показатели финансовых рынков", - сказал Орешкин.

Кроме того, по оценкам МЭР, глобальный рынок недооценивает ту траекторию ужесточения монетарной политики ФРС США, которая будет происходить в ближайшее время. По словам Орешкина, последние данные по ситуации на рынке труда США будут подталкивать ФРС к более агрессивной политике, чем ожидает рынок. "Во многом, мы считаем, что этот фактор может стать одним из факторов, который подтолкнет к переоценке уровня риска на глобальных рынках", - добавил министр.

На нефтяном рынке министерство видит позитивные изменения на фоне сделки ОПЕК с РФ и рядом других экспортеров нефти. В частности, Минэкономразвития пересмотрело в сторону повышения свои прогнозы по цене на нефть. Так, МЭР повысило прогноз по цене на нефть Urals в базовом сценарии в 2017 году до $49 за баррель с $45,6 за баррель и в 2018 году - до $43,8 за баррель с $40,8 за баррель.

При этом министерство сохранило прогноз по цене на нефть Urals в базовом сценарии на уровне $41,6 за баррель в 2019 г. и на уровне $42,4 за баррель в 2020 году. "Хотелось бы только отметить, что заключенная сделка между ОПЕК, Россией и другими странами позволила компенсировать активный рост добычи в таких странах, как Нигерия, Ливия и США, и в целом позволила рынку оставаться сбалансированным, а уровню запасов несколько снизиться", - подчеркнул Орешкин.

Сама по себе сделка ОПЕК с экспортерами нефти учтена в прогнозах Минэкономразвития, поэтому никаких дополнительных предположений министерство в этой связи не выстраивает, сказал глава российского ведомства. То же самое касается и санкций. МЭР не ждет их ужесточения, но и не ждет снятия санкций на горизонте всего прогнозного периода до 2020 года. "В наш прогноз сейчас заложено действие сделки ОПЕК с Россией и другими производителями до конца установленного этой сделки срока - до конца I квартала. Здесь у нас традиционный подход, у нас нет никаких предположений, мы берем эту сделку, которая существует, и просто ее закладываем в прогноз. Абсолютно такой же подход у нас относительно санкций, мы ожидаем их сохранения весь прогнозный период. И здесь опять же ничего дополнительного мы не закладываем", - пояснил министр.

Крепкий рубль

В апреле Орешкин говорил о том, что МЭР ожидает серьезного ослабления курса рубля. Эта корректировка произошла. В начале апреля бивалютная корзина торговалась у отметки 58 рублей, а сейчас ее значение составляет около 64 рублей. При этом более значительное ослабление в корзине рубль претерпел к евро. Это произошло за счет неожиданно сильного роста евро к доллару. Так, в апреле МЭР ожидал курс евро/доллара на отметке $1,05 за €1, а сейчас курс этой валютной пары находится вблизи $1,2 доллара за €1.

И хотя сезонность и сильный платежный баланс I полугодия, которые укрепляли рубль, по словам Орешкина, остались в прошлом, МЭР сейчас не ждет серьезного ослабления рубля. В целом министерство считает, что курс рубля уже находится вблизи фундаментальных значений. "Сезонность и сильный платежный баланс первого полугодия уже остались в прошлом. Мы получили несколько месяцев с дефицитом текущего счета летом. В целом осенью - в декабре мы ожидаем положительных значений текущего счета, но они будут носить умеренный характер, поэтому серьезного влияния на валютный курс этот фактор оказывать не будет", - сказал Орешкин.

Кроме того, в первом полугодии наблюдался сильный приток капитала в государственный сектор, приток средств на рынок ОФЗ, что также укрепляло рубль. "Сейчас здесь притоки сократились. Это стало одним из факторов наряду с ростом импорта возвращения рубля к своим фундаментальным значениям. Текущий курс мы оцениваем как очень близкий к фундаментальному, не ожидаем кардинальных изменений курса в ближайшие кварталы. Мы ожидаем некоторого ослабления рубля буквально на 1-2 рубля к текущим уровням до конца этого года, что будет связано с продолжающимся восстановлением внутреннего спроса и дальнейшим ростом импорта, который немножко будет поддавливать валютный курс, но опять же серьезных изменений валютного курса здесь нами не ожидается", - пояснил министр.

Новые решения для ускорения роста

Несмотря на весь позитив обновленного макропрогноза МЭР, пока что мер правительства недостаточно для достижения темпа роста ВВП страны в 3,1% к 2020 году (по целевому прогнозу), считает Орешкин. Дальнейший экономический рост в России будет происходить как за счет уже реализованных мер, так и за счет новых решений, уверен министр. Он добавил, что уже реализован большой пакет мер по созданию устойчивой среды для развития экономики.

Орешкин подчеркнул, что одним из важнейших факторов является стабильно низкая инфляция, которую уже удалось достичь и теперь необходимо поддерживать. "Вход в ситуацию стабильно низкой инфляции - это качественно новый уровень для российской экономики и в том числе та кредитная экспансия, которую мы ожидаем в ближайшие три года, она во многом связана и с выходом на низкий уровень инфляции", - отметил министр.

Среди других достижений глава Минэкономразвития отметил снятие рисков за счет консервативной бюджетной политики, введение механикам сглаживания влияния колебаний цен на нефть на российскую экономику. На завершающей стадии находится реализация законодательного регулирования неналоговых платежей, добавил он.

Позитивно на рост экономики будет влиять долгосрочная тарифная политика по принципу "инфляция минус". Реформа контрольно-надзорной деятельности позволит снять нагрузку на бизнес и сделать более прозрачными правила игры.

Орешкин ожидает, что позитивный вклад в рост ВВП в будущем внесут новые кредитные инструменты: расширение программы льготного кредитования малого и среднего бизнеса "Программа 6,5", запуск фабрики проектного финансирования и реализация программы инфраструктурой ипотеки. Министерство уже частично заложило эффект от этих программ, однако реализация их в будущем создаст возможность для улучшения прогноза.

"Мы сейчас активно движемся по разработке программы, связанной дополнительными инвестициями в инфраструктуру, привлечением долгового финансирования сюда. По нашим оценкам, в течение трех лет следующих инвестиции в инфраструктуру могут увеличиться на один процентный пункт ВВП за счет реализации этой программы", - пояснил министр.

Снижению издержек бизнеса, повышению маржинальности проектов и освоению новых отраслей должна поспособствовать еще одна новая программа, посвященная развитию цифровой экономики. Кроме того, приоритетные проекты также будут вносить свой вклад в экономический рост в ближайшие годы. Ключевые из них - поддержка несырьевого экспорта и повышение производительности труда, считает глава Минэкономразвития. Продолжение отраслевых мер поддержки промышленности и сельского хозяйства продолжат стимулировать экономический рост в России.

ТАСС. 31.08.2017