Перекур на производстве: рост промышленности в России остановился
Дмитрий Мигунов
Индекс менеджеров по закупкам (PMI), иначе называемый индексом деловой активности, показал резкое замедление темпов роста российской промышленности. В феврале 2025 года он оказался на самом низком уровне с сентября 2024-го и вторым с конца, если смотреть с 2022 года. Фактически это означает стагнацию. Можно ли говорить о том, что рост отечественного промпроизводства остановился или же речь идет лишь о временном искажении, флуктуации, — в материале «Известий».
Почему замедлился рост российской промышленности
Февральский индекс PMI, ежемесячно составляемый S&P на основе опроса менеджеров по закупкам, составил 50,2 пункта. Это почти на три пункта ниже показателя января, который, в свою очередь, был максимальным за последние полгода. Значение выше 50 означает рост, ниже — падение активности. С 2022 года только один раз — в минувшем сентябре — он опускался ниже 50. Промышленный рост в стране в 2022–2025 годах стал одним из самых бурных и длительных за всю историю.
Нынешний индекс показал снижение нескольких ключевых показателей, в том числе — новые заказы. Это опережающий индикатор, который может означать спад в ближайшем будущем. В целом заказы были поддержаны только довольно неплохими условиями экспорта.
Между тем ценовое давление на российских производителей слабеет третий месяц подряд. Темпы инфляции закупочных цен замедлились и стали самыми слабыми с августа прошлого года. Особенно это заметно на фоне ноябрьского максимума.
В то же время транспортные расходы заметно подросли, а цены на готовую продукцию повышались медленнее, чем в предыдущие месяцы.
Усилия по перекладыванию возросших затрат на потребителей были частично ослаблены мерами по стимулированию новых продаж, поскольку темпы инфляции отпускных цен снизились до самого низкого уровня с апреля 2024 года.
Из-за слабых новых заказов российские производители в феврале уменьшили темпы найма. Создание рабочих мест продолжалось в основном за счет прихода штатных сотрудников.
Давление на производственные мощности снизилось из-за возобновившегося сокращения объемов невыполненных работ, причем темпы этого сокращения стали самыми быстрыми с сентября 2024 года. Более того, это уже третье сокращение за последние четыре месяца.
Позитивными знаками для промышленности были разве что деловые ожидания российских производителей товаров. Они оказались крайне оптимистичными, во всяком случае в отношении годовых перспектив производства. Надежды на увеличение потребительского спроса и новые производственные мощности поддерживали оптимизм, несмотря на то, что уровень позитивных настроений немного снизился по сравнению с январем.
Отметим, что и в сфере услуг царят схожие тенденции. PMI для соответствующего сектора упал в феврале до 51,1 пункта, что лучше, чем в промышленности, но нельзя назвать сильным результатом.
В последнее время много говорится об охлаждении экономики под влиянием самой высокой реальной ключевой ставки в истории страны. Можно ли расценить результаты PMI как признаки того, что эффекты от такой монетарной политики начинают сказываться и являются ли они первыми ласточками экономического спада (в версии «мягкой» или «жесткой» посадки)?
«Рост, основанный на замещающих инвестициях, постепенно подходит к концу»
Илья Федоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций»
Деревья не растут до небес. Рост, основанный на замещающих инвестициях, которые шли через наращивание долга и снижение резервов, а также при ускоренном потреблении, которое не соответствовало темпам роста производительности, постепенно подходит к концу. Наш взгляд, рост в этом году один из самых сдержанных. Тот бюджетный импульс, который мы видим в начале года, будет сходить на нет, траты бюджета за два месяца составили 17,5% от плана. Это рекорд за последние 10 лет.
Динамика расходов в ближайшие месяцы будет снижаться, а бюджет будет возвращать в экономику меньше денег, чем собирать в виде налогов. Кредитование физлиц имеет признаки постепенного восстановления, но всё еще остается на 50% ниже, чем годом ранее. Кредитные портфели сокращаются. Кредитование юрлиц более устойчиво, если вычесть кредиты оборонно-промышленному комплексу, которые были погашены за счет бюджетных выплат в начале года.
Но даже этот фактор говорит о том, что банковский сектор перекредитовывает заемщиков по более высоким ставкам. Стоимость обслуживания долга растет при замедлении темпов роста выручки. Высокие ставки работают. На наш взгляд, Банк России будет снижать ключевую ставку быстрее, чем думает консенсус, так как рост реструктуризаций будет тяжелым бременем для банковской системы.
«Экономика сейчас переваривает меры ЦБ, весна будет сложной»
Антон Табах, главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА»
Да, с высокой вероятностью можно говорить о спаде в промпроизводстве, поскольку весна будет сложной, несмотря на большие бюджетные вливания и выплаты сотрудникам в декабре. Эффект ставок, в том числе и сильное замедление в стройке, — вот основные причины.
Экономика сейчас переваривает меры ЦБ. Но что касается именно спада, а не охлаждения, — то нет. При таких уровнях госрасходов и кадровом голоде спад маловероятен. Если будет снижение бюджетных расходов — вероятность повысится, но это не экономический вопрос.
«Индексы деловой активности полезны, но это менее точный индикатор, чем отчеты Росстата»
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»
Индексы деловой активности (PMI) полезны прежде всего как опережающие индикаторы настроений бизнеса — они выходят значительно раньше официальных отчетов. Но это менее точный индикатор, чем отчет о промпроизводстве от Росстата. К тому же альтернативные опросы могут показывать отличающуюся картину.
Например, данные по PMI в обрабатывающей промышленности за январь (индекс достиг полугодового максимума 53,1) диссонируют с недавно вышедшими данными Росстата о резком замедлении роста промпроизводства в январе до 2,2% (год к году) с аномально высоких 8,2% в декабре.
По отношению к декабрю, с коррекцией на сезонный и календарный фактор, промпроизводство в январе сократилось на 3,2%. Здесь надо помнить, что индекс промпроизводства Росстата учитывает еще и добывающие отрасли, и обеспечение тепло- и электроэнергией. А они в январе сокращались, в том числе из-за необычно теплой погоды и прекращения транзита газа через Украину.
Что касается обрабатывающей промышленности, то влияние жестких денежно-кредитных условий и сокращение ипотеки с господдержкой со II полугодия 2024 года ощущают прежде всего автопром и отрасли, ориентированные на строительство жилья: металлургическое производство и производство стройматериалов. Декабрьский подъем в обрабатывающей промышленности был практически полностью сконцентрирован в отраслях с высокой долей гособоронзаказа.
«Для роста промпроизводства в обрабатывающем сегменте нужны новые мощности»
Александр Силаков, директор S+Консалтинг
Первое, на что хотелось бы обратить внимание, — индекс PMI рассчитывается иностранной компанией S&P Global, что ставит под вопрос уровень погруженности авторов индекса в российскую специфику. Второе — нужно учитывать методологию индекса, которая основывается только на данных, полученных от представителей 300 российских частных компаний.
В феврале индекс PMI составил 50,2 пункта, что указывает на расширение деловой активности, однако если смотреть динамику с 2024 года, то на графиках видна тенденция к снижению показателей. При этом индекс промышленного производства Росстата за то же период и без учета изделий двойного и военного назначения показывает на умеренный рост промпроизводства. Схожие тенденции демонстрирует индекс промышленного производства от НИУ ВШЭ.
В разрезе отраслей можно отметить следующие тенденции: на сегодняшний день есть некоторые трудности в производстве строительных материалов и автопроме, поскольку их работа тесно связана со спросом на кредитование со стороны физических лиц. При этом иные обрабатывающие отрасли подобных проблем не испытывают и показывают положительную динамику.
Для существенного роста промышленного производства в обрабатывающем сегменте нужны новые производственные мощности, однако их развитие невозможно без инвестиций. В условиях повышенной ставки необходим поиск новых институциональных инструментов финансирования, которыми могут быть, например, инструменты, сочетающие частные инвестиции и государственные меры поддержки.
Известия. 05.03.2025
