Центробанк отрабатывает разные сценарии

Анатолий Комраков

Центробанк (ЦБ) просчитал все варианты влияния грядущих американских санкций на экономику России и сообщил, что они будут уже не такими «эффективными», как те, которые были введены против РФ в 2014–2015 годах. Несмотря на это, регулятор на всякий случай готовится к отражению атаки и главным своим оружием «запаса» считает продление эмбарго на покупку валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила.

Эффект от новых санкций США в отношении России может быть слабее, чем в 2014–2015 годах, сообщил директор департамента исследований и прогнозирования Банка России Александр Морозов во вторник. «Мы не готовы утверждать, что все негативные последствия, с которыми мы можем столкнуться, скажутся на нас совсем уж безболезненно, никакого эффекта на российскую экономику не окажут», – говорит Морозов. Он добавил, что ЦБ «в случае необходимости» может задействовать такие меры, как «решение Центробанка не покупать до конца года валюту в рамках работы бюджетного правила на открытом рынке».

«Это, естественно, резерв главного командования, но в случае необходимости эти резервы тоже могут быть задействованы», – сказал Морозов. «Мы готовы ко всем сценариям, и, поверьте, катастрофических сценариев не вырисовывается», – заявил банкир.

Минфин проводил операции по закупке валюты в рамках бюджетного правила с февраля 2017 года. На закупку иностранной валюты направлялись дополнительные доходы от более высокой по сравнению с заложенной в бюджете цены на нефть (выше 40 долл. за баррель). Агентом был назначен ЦБ, который перечислял валюту на счета Федерального казначейства.

В августе, когда рубль упал до двухлетних минимумов, ЦБ приостановил закупки валюты для Минфина. Сообщалось, что вместо операций на внутреннем рынке валюта будет напрямую закупаться казначейством у ЦБ. Сначала предполагалось, что эта пауза только на месяц, потом ЦБ продлил ее до конца 2018 года. Во вторник первый зампред ЦБ Ксения Юдаева заявила, что до января 2019 года Банк России не планирует возобновлять покупки валюты на внутреннем рынке для Минфина, а механизм возвращения на рынок регулятор определит в декабре.

«Что касается санкций, здесь, конечно, достаточно большой элемент непредсказуемости, потому что никогда не понятно, какая конкретная мера может быть применена… и задача здесь Центрального банка – скорее не угадать что-то конкретное, а иметь набор инструментов, которые могут эти последствия сглаживать», – сказала она.

Опрошенные «НГ» эксперты по-разному оценивают крепость выработанного экономикой России иммунитета к санкциям. При этом некоторые указали на довольно противоречивую позицию ЦБ: с одной стороны, санкции будут не страшны, с другой – не исключено продление эмбарго на покупку валюты в рамках бюджетного правила.

«Противоречивая позиция нашего Центробанка, по-моему, объясняется тем, что сейчас в уравнении курса рубля слишком много неизвестных, главное из которых – эффект от «адского» пакета американских санкций. Я не могу согласиться с тезисом ЦБ о том, что эффект от них может оказаться слабее, чем в 2014–2015 годах, – сказал «НГ» аналитик компании «ФинИст» Андрей Перекальский. – Тогда еще не было прицельных санкций, бьющих по нашему госдолгу. И не было такого повального преследования американскими властями корпораций, имеющих дело с российскими контрагентами. В худшем случае это может привести к оттоку последнего оставшегося у нас иностранного капитала и обрушению фондового рынка, равно как и рынка облигаций федерального займа».

«Если все ограничится запретом на инвестирование в российский госдолг, то это на рынке могут даже не заметить. В случае введения санкций к крупнейшим российским банкам последствия будут тяжелыми, и Центробанку потребуется приложить максимум усилий для преодоления санкционных трудностей», – считает, в свою очередь, главный аналитик «Телетрейд Групп» Олег Богданов.

«Эффект от непредсказуемых действий Запада будет кратковременным, поскольку Россия адаптировалась к таким геополитическим факторам, и серьезной угрозы для стабильности финансовой системы они не несут», – говорит эксперт Международного финансового центра Гайдар Гасанов.

«Эффект от второго пакета санкций США может быть очень разным, – считает ведущий аналитик Forex Optimum Иван Капустянский. – В случае более мягких санкций эффект от них действительно может оказаться значительно меньшим, чем в 2014–2015 годах. Но если санкции коснутся государственного долга РФ и расчетов в долларах для государственных банков, то это может значительно ударить по бюджету. Как минимум стоимость кредитования для нашей страны резко вырастет, при этом фондирование еще необходимо будет найти. Напомню, что история с евробондами, номинированными в юанях, до сих пор ничем не закончилась».

«В 2014 и 2015 годах основным неприятным моментом введенных санкций был эффект «новизны» и недостаточное на тот момент понимание, насколько глубоко эти санкции могут распространиться. Иными словами, было слишком много неопределенности, да еще и на фоне шокового воздействия от самого факта вводимых масштабных санкций. Чего ждать теперь, мы уже примерно знаем, равно как и представляем себе, насколько эти санкции могут быть потенциально расширены. В этом плане, конечно, стране несколько полегче, – сказал «НГ» аналитик группы компаний «Финам» Алексей Коренев. – Однако если будет выбран наиболее жесткий вариант санкций, то он по силе воздействия в любом случае превысит все, что было введено в отношении России ранее. Сравнить в какой-то мере можно лишь с апрельскими санкциями против металлургов, но сейчас будет затронут куда более широкий сегмент экономики, так как речь идет в первую очередь о финансовом секторе, который в той или иной мере соприкасается с любым производством в стране».

Будущее рубля некоторые аналитики описывают в негативных тонах, и, по их мнению, для поддержания национальной валюты ЦБ и в 2019 году продолжит ограничивать покупку валюты в рамках бюджетного правила.

«Ситуация осложняется продолжающимся снижением нефтяных котировок из-за превышения растущего глобального предложения над спросом, рекордными корпоративными выплатами по внешнему долгу в декабре и рядом других факторов, например, возможным более агрессивным повышением ставки Федеральной резервной системы США, новыми санкциями со стороны Запада. Все эти факторы могут значительно ускорить и усилить падение рубля, – считает Андрей Перекальский. – Кроме того, не следует забывать о том, что объективно практически все субъекты нашей экономической жизни, кроме импортеров, заинтересованы в относительно низком курсе национальной валюты». «А если положение усугубится дальнейшим падением нефтяных цен (ниже 55 долл. за баррель) и прицельными американскими санкциями против нашего госдолга, то будущее нашей национальной валюты видится в достаточно мрачных тонах. Отказ от покупки валюты для Минфина в рамках бюджетного правила – единственный эффективный инструмент, который позволил сохранить финансовую стабильность. И ЦБ может вновь его применить», – говорит эксперт.

«Ожидать рисков для рубля в 2019 году при закупке валюты в рамках бюджетного правила Минфином не стоит, поскольку Минфин будет закупать валюту напрямую у ЦБ, что не вызовет волатильности на рынке», – парирует Гайдар Гасанов. В пресс-службе Минфина пояснили «НГ», что «механизм покупки валюты ЦБ определяет самостоятельно».

«Сейчас (да и в будущем, вполне возможно), Минфин закупает валюту непосредственно из резервов ЦБ, – поясняет Алексей Коренев. – Как будет в дальнейшем пополнять свои резервы регулятор, мы не знаем. У него есть вполне действенные возможности закупать валюту с рынка через подконтрольные ему кредитные учреждения, которые обладают существенными ресурсами и вполне могут помочь в этом деле Банку России».

Независимая газета. 20.11.2018