Что происходит с экономикой Украины? Ответ неоднозначный.

Совет директоров МВФ завершил второй обзор антикризисной программы Украины и выделил Киеву кредитный транш в размере 1 млрд долл. Мотивируя это решение, директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард сослалась на то, что на Украине наблюдаются признаки оздоровления экономики. Поставив этот прогресс в заслугу действующим властям в Киеве, она вместе с тем называет ряд проблем, которые им предстоит решить. Одновременно Лагард предупреждает, что Киеву и впредь потребуется «политическая решительность» с учетом ожидающих Украину «существенных вызовов».

Однако, по мнению главы Национального банка Украины в 2010–2012 годах Сергея Арбузова, не все так радужно, как преподносит глава МВФ. Объективная реальность - политические риски, отсутствующий экономический рост и недостаточные международные резервы - определяют и крайне низкие кредитные рейтинги Украины, и высокие перспективы дефолта. Все кредиты, которые получает страна, - сугубо политические. Это наиболее объективный показатель того, что киевская власть уже банкрот. Прогнозирует высокий риск дефолта на Украине в 2017 г. и Агентство «Bloomberg».

Лагард увидела признаки оздоровления экономики Украины

Андрей Шитов

Директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард считает, что на Украине наблюдаются признаки оздоровления экономики. Об этом говорится в заявлении, распространенном пресс-службой фонда в связи с тем, что Совет директоров МВФ завершил второй обзор антикризисной программы Украины и выделил Киеву кредитный транш в размере $1 млрд.

"Желанные признаки"

По мнению Лагард, "желанные признаки оздоровления наблюдаются на Украине, несмотря на сложные внешние условия и жестокий экономический кризис".

"Активность повышается, инфляция быстро отступает, доверие повышается, - указывает высокопоставленный специалист. - Растут общие размеры международных резервов и банковских вкладов. Хотя социально-экономические издержки кризиса велики, в обозримой перспективе (экономический) рост, как ожидается, будет выше".

Директор-распорядитель МВФ ставит этот прогресс в заслугу действующим властям в Киеве.

В частности, она отмечает "здравую макроэкономическую политику, смелые шаги по выведению тарифов на энергию на уровень самоокупаемости, а также меры по санации банковской системы". Вместе с тем она предупреждает, что "политическая решительность" потребуется и впредь с учетом ожидающих Украину "существенных вызовов".

Нужна пенсионная реформа

Ключом к обеспечению среднесрочной устойчивости экономики на Украине Лагард считает "дальнейший прогресс в сфере финансово-бюджетных реформ".

"Властям необходимо избегать таких изменений налоговой политики, которые ведут к более высоким дефицитам", - замечает она, предлагая делать упор на улучшении налогового и таможенного администрирования.

"Более того, параметрическая пенсионная реформа имеет ключевое значение для того, чтобы сократить крупный структурный дефицит пенсионного фонда, содействовать уменьшению финансово-бюджетных дефицитов и госдолга и создать возможности для выведения пенсий со временем на устойчивые уровни", - добавляет Лагард.

Дать старт процессам против коррупционеров

На ее взгляд, денежно-кредитная политика на Украине проводится сейчас достаточно умело, и "реформы финансового сектора начинают приносить результаты". Глава аппарата МВФ призывает и впредь уделять приоритет снижению темпов инфляции и восстановлению международных резервов - "с тем, чтобы создать возможности для постепенной отмены сохраняющихся административных мер" в данной сфере.

По ее оценке, властям страны необходимо "и дальше укреплять банковскую систему путем рекапитализации, прекращения "родственного кредитования" и урегулирования ситуации вокруг проблемных активов".

Для устойчивого оздоровления необходимо завершить структурную трансформацию украинской экономики, продолжает Лагард. По ее убеждению, "на этом направлении еще много работы, включая борьбу с коррупцией и улучшение управления" в экономике и бизнесе. Создание равных для всех "правил игры" и одинаковое правоприменение "крайне важны для привлечения инвестиций", - указывает высокопоставленный специалист.

"Необходимо дать решительный старт реструктуризации и диверсификации госпредприятий, а также судебному преследованию коррупционных дел на высоком уровне", - добавила она.

Разобраться с просроченными долгами

Наконец, не обходит Лагард вниманием и проблемы, связанные с суверенной задолженностью Украины.

Напоминая, что "международные партнеры Украины оказывают существенную финансовую и техническую поддержку усилиям по укреплению ее экономики", она указывает, что сохранение такой поддержки "по-прежнему важно для успеха программы".

"Завершение реструктуризации суверенных долгов, находившихся в руках частных держателей облигаций, было важным шагом к тому, чтобы вывести долг обратно на устойчивую траекторию, - констатирует директор МВФ. - Важно, чтобы урегулирование ситуации вокруг сохраняющихся просроченных суверенных долгов шло без проволочек".

Украина имеет просроченную суверенную задолженность перед Россией. Для завершения обзора программы и выделения кредитного транша Совет директоров должен был признать, что она в духе доброй воли ведет переговоры об этой задолженности.

ТАСС. 15.09.2016

Украина уже банкрот

Сергей Арбузов

Агентство Bloomberg предупреждает о возможности банкротства киевских властей. Вероятность того, что в 2017 году на Украине произойдет дефолт, там оценили в 17,8%. По этому показателю страну опережают лишь Венесуэла и Греция. Материал вызвал в Киеве бурю негодования и прямые обвинения в адрес обозревателя агентства в ангажированности.

Нынешняя власть и близкие к ней эксперты крайне болезненно реагируют на любую критику. И везде пытаются увидеть «руку Кремля», даже если критика исходит от западных партнеров. На самом же деле выводы, изложенные в материале обозревателя Bloomberg, по большей части чистая правда.

Агентство проанализировало ситуацию на рынке госбумаг Украины, отметив, что доходность украинских бумаг в августе была беспрецедентно высокой. При этом, как пишет Bloomberg, после «ралли», наблюдавшегося на фондовом рынке в течение первых семи месяцев 2016 года, в августе произошел массовый сброс украинских бумаг, что может свидетельствовать о серьезных проблемах в экономике Украины.

Сравнение доходностей в отрыве от рынка emerging debt действительно не совсем корректно. Критики материала правы в том, что на ожидании роста ставок ФРС доходность растет почти по всем спекулятивным суверенам. Однако правильность выводов Bloomberg в целом это никак не меняет.

Высокий риск дефолта подтверждают не только высокая доходность по украинским бумагам или кредитный рейтинг, присвоенный стране. Так, согласно оценке S&P Global Ratings, сейчас он зафиксирован на показателе «B-», что на шесть значений ниже инвестиционного уровня.

Главная причина возможного дефолта — крайне низкий уровень валютных резервов. До сентября уровень чистых резервов Нацбанка Украины составлял $3 млрд. 1 сентября Украина выплатила проценты по реструктуризированным еврооблигациям на $500 млн, примерно $200 млн было продано на аукционах НБУ, чтобы сдержать курс гривны. Еще $500 млн нужны на закупку газа, а $650 млн — для выплаты по кредиту МВФ. В результате к началу следующего года чистых резервов останется в лучшем случае чуть больше $1 млрд. Остальные деньги — кредитные средства доноров, которые страна не может тратить по своему усмотрению. В то же время пополнять резервы стране неоткуда, ведь экспорт — главный источник валютной выручки — падает третий год подряд, сократившись за полугодие еще на 10%.

В этой связи нужно вспомнить, что Высокий суд Лондона назначил уже на 17–20 января рассмотрение российского иска к Украине по займу 2013 го-да. Перспективы Украины выиграть этот процесс весьма призрачны. В случае проигрыша, как мы видим, платить будет нечем. А отказ от выплаты — не что иное, как дефолт.

Впрочем, на самом деле Украина уже давно находится в состоянии дефолта, пусть и технического. Bloomberg «приурочил» свой материал к годовщине реструктуризации государственного долга Украины. Год назад Украина признала, что не в состоянии обслуживать задолженность и с немалой помощью США и МВФ буквально навязала кредиторам соглашение о реструктуризации. Тогда дефолт де-факто произошел в первый раз. После отказа выплатить долг России — во второй раз.

Произойдет ли в 2017 году третий дефолт — на этот раз уже дефолт де-юре, зависит не столько от действий украинского правительства, сколько от МВФ.

Кстати, инвесторы это понимают и без статьи Bloomberg, ведь желающих дать Украине в долг в настоящее время не наблюдается под любые разумные проценты. Все кредиты, которые получает страна, — сугубо политические. Это наиболее объективный показатель того, что киевская власть уже банкрот.

Причина столь плачевной ситуации в том, что, несмотря на реструктуризацию госдолга и немалую западную помощь, финансово-экономическая ситуация на Украине не улучшается. И без проведения серьезных реформ и восстановления экономических связей с Россией она и не улучшится, сколько бы в Киеве не сотрясали воздух уверениями и обещаниями.

Политические риски, отсутствующий экономический рост и недостаточные международные резервы определяют и крайне низкие кредитные рейтинги Украины, и высокие перспективы дефолта. Это объективная реальность. Она может не нравиться нынешнему украинскому правительству, но в силу крайне низкого уровня профессионализма повлиять на нее оно не способно.

Известия. 15.09.2016